बॉन्ड क्या हैं और वे कैसे काम करते हैं

लगभग कोई भी स्पष्ट प्रश्न नहीं पूछता है। असल में पैसा कहाँ से आता है?

इसका जवाब, लगभग हर बार, सरकारी बैंक खाते में बैठे कर राजस्व से नहीं होता है। सरकारें करों में जितना इकट्ठा करती हैं, उससे अधिक खर्च करती हैं, खासकर मंदी और संकट के दौरान जब खर्च ठीक उसी समय बढ़ जाता है जब कर राजस्व गिर रहा होता है। उन्हें इस अंतर को उधार लेने की ज़रूरत है।

लेकिन सरकारें किसी बैंक में जाकर लोन के लिए आवेदन नहीं करती हैं। वे कागज का एक टुकड़ा जारी करते हैं जो कहता है: आज मुझे पैसे उधार दें, मैं आपको हर साल एक निश्चित ब्याज दर का भुगतान करूंगा, और एक विशिष्ट अवधि के अंत में मैं आपके द्वारा उधार दिए गए प्रत्येक डॉलर को वापस कर दूंगा। वह कागज़ का टुकड़ा एक बॉन्ड है। और जिस बाज़ार में कागज़ के इन टुकड़ों को ख़रीदा और बेचा जाता है, वह दुनिया का सबसे बड़ा वित्तीय बाज़ार है, शेयर बाज़ार से भी बड़ा है, विदेशी मुद्रा बाज़ार से भी बड़ा है, बाकी सब चीज़ों के संयुक्त बाज़ार से भी बड़ा है।

जब अमेरिकी सरकार 1,000 डॉलर के अंकित मूल्य, 4% के कूपन और 10 साल की परिपक्वता के साथ एक बॉन्ड जारी करती है, तो यह बिल्कुल यही कह रही है। आज ही हमें 1,000 डॉलर उधार दें। हम आपको दस वर्षों के लिए हर साल $40 का भुगतान करेंगे। दस साल के अंत में हम आपको $1,000 वापस देंगे।

यदि आप एक पेंशन फंड हैं, जिसे भविष्य की ज्ञात देनदारियों से मेल खाना है, तो पंद्रह वर्षों में हजारों शिक्षकों को सेवानिवृत्ति आय का भुगतान करना है, तो यह असाधारण रूप से आकर्षक है। आपको ठीक-ठीक पता है कि आपको क्या मिल रहा है, वास्तव में आपको यह कब मिल रहा है, और दुनिया के सबसे अधिक क्रेडिट योग्य उधारकर्ताओं में से एक से। निश्चितता ही मूल्य है।

अंकित मूल्य परिपक्वता पर लौटाई गई राशि है। कूपन वार्षिक ब्याज दर है, जो जारी होने के समय हमेशा के लिए तय की जाती है। परिपक्वता तिथि वह होती है जब लोन समाप्त होता है। ये तीन चीजें अब तक जारी किए गए हर बॉन्ड को परिभाषित करती हैं।

लेकिन उन निवेशकों को परिपक्वता तक अपने बॉन्ड रखने की ज़रूरत नहीं है। वे उन्हें द्वितीयक बाजार में अन्य निवेशकों को बेच सकते हैं। यह वह जगह है जहां संस्थानों के बीच हर दिन बॉन्ड का कारोबार होता है। यह वह जगह है जहां कीमतों में उतार-चढ़ाव होता है। यह वह जगह है जहाँ पैदावार की खोज की जाती है।

यूएस ट्रेजरी बॉन्ड के लिए द्वितीयक बाजार पृथ्वी पर सबसे गहरा, सबसे अधिक तरल वित्तीय बाजार है। हर दिन खरबों डॉलर हाथ बदलते हैं। और इस दैनिक कारोबार से जो कीमतें और प्रतिफल निकलते हैं, वे सभी वैश्विक वित्त में संकेतों का सबसे महत्वपूर्ण समूह हैं, जो बंधक दरों, कॉर्पोरेट उधार लागत, स्टॉक मूल्यांकन, मुद्रा की चाल और दुनिया के हर केंद्रीय बैंक के निर्णयों को प्रभावित करते हैं।

इसका जवाब रिटर्न को अधिकतम करने के बारे में नहीं है। यह निश्चितता के बारे में है।

एक पेंशन फंड जो आधे मिलियन शिक्षकों के लिए सेवानिवृत्ति बचत का प्रबंधन करता है, वह जानता है कि अगले तीस वर्षों में उन शिक्षकों पर इसका क्या बकाया है। वह उस पैसे को ऐसी संपत्ति में रखने का जोखिम नहीं उठा सकता है, जो एक खराब वर्ष में 40% गिर सकती है। उसे ऐसी परिसंपत्तियों की आवश्यकता होती है, जहाँ उसे लगभग निश्चितता के साथ पता हो कि उसे क्या मिलेगा और कब मिलेगा।

एक स्थिर सरकार का एक बॉन्ड बिल्कुल यही प्रदान करता है। अमेरिकी सरकार ने आधुनिक युग में कभी भी अपने क़र्ज़ में चूक नहीं की है। जब आप 10-वर्षीय ट्रेज़री बॉन्ड खरीदते हैं, तो आप निश्चितता के साथ जानते हैं, जैसा कि वित्त में कोई भी चीज़ प्रदान करती है कि आपको दस वर्षों के लिए हर साल निवेश किए गए $1,000 पर $40 मिलेंगे और अंत में आपको $1,000 वापस मिलेंगे।

दो से दस वर्ष की परिपक्वता वाले सरकारी ऋण को ट्रेजरी नोट कहा जाता है। हर छह महीने में नियमित कूपन देता है। दस वर्ष से अधिक की परिपक्वता वाले सरकारी ऋण को ट्रेजरी बॉन्ड कहा जाता है। नियमित कूपन भी देता है।

इन सबका सामूहिक नाम ट्रेजरी है। जब ट्रेडर ट्रेजरी की पैदावार के बारे में बात करते हैं, बॉन्ड बाजार में बिक्री बंद होने के बारे में, प्रतिफल में तेजी के बारे में, तो वे लगभग हमेशा नोट और बॉन्ड, विशेष रूप से बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट का उल्लेख करते हैं।

यूके में, सरकारी बॉन्ड को गिल्ट्स कहा जाता है। जर्मनी में उन्हें बंड्स कहा जाता है। जापान में उन्हें JGB कहा जाता है। अलग-अलग नाम, समान संरचना। प्रत्येक अपने होम मार्केट में ब्याज दरों के लिए बेंचमार्क है।