सुरक्षित ठिकाने के रूप में बांड

दुनिया भर के ट्रेडिंग रूम में, पोर्टफोलियो मैनेजर एक ही काम एक साथ कर रहे थे। इक्विटी एक्सपोज़र को कम करना। कमोडिटी एक्सपोज़र को कम करना। सार्थक जोखिम वाली किसी भी स्थिति को कम करना।

और यूएस ट्रेजरी बॉन्ड खरीदना।

10-वर्षीय ट्रेजरी की उपज कुछ ही हफ्तों में 1.5% से गिरकर 0.5% से नीचे आ गई, जो ट्रेजरी बाजार के इतिहास में सबसे तेज और सबसे नाटकीय चालों में से एक है। बॉन्ड की कीमतें बढ़ गईं क्योंकि पृथ्वी पर सबसे सुरक्षित संपत्ति में सैकड़ों बिलियन डॉलर डाले गए। यह सुरक्षा की उड़ान है। यह वैश्विक वित्तीय बाज़ारों में सबसे शक्तिशाली और सबसे सुसंगत शक्तियों में से एक है।

पहला लगभग निश्चित पूंजी रिटर्न है। ऐसे संकट में जहां इक्विटी 40% गिर सकती है और कॉर्पोरेट बॉन्ड डिफ़ॉल्ट जोखिम का सामना कर सकते हैं, यूएस ट्रेजरी से अपना पैसा वापस पाने की लगभग निश्चितता के लिए कम प्रतिफल स्वीकार करना उचित है। आप पैसा कमाने की कोशिश नहीं कर रहे हैं। आप कोशिश कर रहे हैं कि इसे न खोएं।

दूसरा है लिक्विडिटी। वित्तीय संकट में किसी संपत्ति को तुरंत उचित मूल्य पर बेचने की क्षमता कीमती हो जाती है। कई परिसंपत्तियाँ अतरल हो जाती हैं। यूएस ट्रेजरी बाजार दुनिया का सबसे गहरा तरल बाजार है। यहां तक कि सबसे गंभीर संकटों में भी आप ट्रेजरी को कीमत पर बेच सकते हैं।

तीसरा जोखिम परिसंपत्तियों के साथ उलटा सहसंबंध है। क्योंकि इक्विटी गिरने पर ट्रेजरी में वृद्धि होती है, इसलिए वे पोर्टफोलियो में प्राकृतिक बचाव के रूप में काम करते हैं। इक्विटी के साथ कुछ सरकारी बॉन्ड रखने का मतलब है कि जब एक तेजी से गिरता है तो दूसरा बढ़ जाता है, जिससे पोर्टफोलियो की समग्र अस्थिरता सुचारू हो जाती है।

सरकारी बॉन्ड की कीमतें बढ़ती हैं, पैदावार गिरती है, क्योंकि पूंजी सुरक्षित ठिकानों में डाली जाती है। यूएस ट्रेजरी लीड करते हैं, इसके बाद जर्मन बंड्स और यूके गिल्ट्स आते हैं।

सुरक्षित आश्रय मुद्राएं मजबूत होती हैं। जापानी येन में तेजी आती है क्योंकि कैरी ट्रेड तेजी से खुलते हैं। स्विस फ्रैंक में तेजी आती है। अमेरिकी डॉलर अक्सर मजबूत भी होता है।

इक्विटी बिकते हैं। परिमाण घटना की गंभीरता पर निर्भर करता है। चक्रीय क्षेत्र सबसे अधिक गिरते हैं। रक्षात्मक क्षेत्र अपेक्षाकृत बेहतर हैं।

सोना चढ़ता है। डर की घटना पूंजी को सबसे सुरक्षित ठिकाने वाली संपत्ति में बदल देती है। कमोडिटी मुद्राएं कमजोर हो जाती हैं। ऑस्ट्रेलियाई डॉलर, कनाडाई डॉलर और न्यूजीलैंड डॉलर में गिरावट आई है क्योंकि वैश्विक विकास की आशंकाएं कमोडिटी की मांग की उम्मीदों को कम करती हैं। क्रेडिट स्प्रेड बढ़ता है। जब आप इन सभी चालों को एक साथ होते हुए देखते हैं, तो आपको पता चलता है कि बाजार जोखिम के दौर में प्रवेश कर चुका है।

यह दो विशिष्ट और महत्वपूर्ण परिस्थितियों में होता है।

पहला तब होता है जब संकट विशेष रूप से अमेरिकी राजकोषीय प्रबंधन के बारे में होता है। क़र्ज़ सीमा पर गतिरोध। एक नाटकीय बजट घोषणा जो अमेरिका की राजकोषीय स्थिरता के बारे में सवाल उठाती है। अमेरिका की क्रेडिट रेटिंग में गिरावट। इन परिस्थितियों में ट्रेज़री इससे मिलने वाली शरण के बजाय चिंता का विषय हैं। इसके बजाय निवेशक सोने, स्विस फ्रैंक और अन्य गैर-डॉलर के सुरक्षित ठिकानों की ओर भागते हैं।

दूसरा जबरन बेचना है। मार्च 2020 में शुरुआती COVID दहशत के चरम पर, एक संक्षिप्त अवधि थी जब ट्रेजरी भी तेजी से बिक गई। अत्यधिक लीवरेज्ड निवेशकों को नकदी जुटाने के लिए अपनी सबसे अधिक तरल संपत्ति बेचने के लिए आवश्यक अन्य पदों पर जबरदस्ती लिक्विडेट किया जा रहा है। ट्रेजरी उनके पास सबसे अधिक तरल पदार्थ था। यह बिक्री मैकेनिकल थी, ट्रेजरी सुरक्षा के बारे में कोई निर्णय नहीं था और जब फ़ेडरल रिज़र्व ने बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप किया तो हफ्तों के भीतर इसका समाधान हो गया।

इन अपवादों को समझना उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि सामान्य पैटर्न को समझना। कोई भी ट्रेडर जो बाजार के किसी भी रिश्ते को अपरिवर्तनीय मानता है, वह अपवाद होने पर अंततः चौकन्ना हो जाएगा।

जब 10-वर्षीय ट्रेजरी प्रतिफल तेजी से गिर रहे हैं और आप यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि USD/JPY क्यों बढ़ रहा है, तो समाचार में किसी भी स्पष्ट कथा के उभरने से पहले बॉन्ड बाजार अक्सर स्पष्टीकरण देता है। गिरती पैदावार जोखिम बंद होने का संकेत देती है। रिस्क-ऑफ का अर्थ है येन की ताकत।

जब ट्रेजरी की पैदावार जोरदार रूप से बढ़ रही है तो बॉन्ड बाजार आपको बता रहा है कि या तो विकास की उम्मीदों में सुधार हो रहा है या मुद्रास्फीति की चिंताएं बढ़ रही हैं। या तो व्याख्या आम तौर पर डॉलर के लिए तेजी और सोने के लिए मंदी की होती है।

बॉन्ड बाजार अक्सर अन्य बाजारों का नेतृत्व करता है क्योंकि इसमें दुनिया के सबसे परिष्कृत संस्थागत प्रतिभागियों, केंद्रीय बैंकों, सॉवरेन वेल्थ फंड्स और सबसे अनुभवी मैक्रो ट्रेडर्स का वर्चस्व है। जब वे आगे बढ़ते हैं तो वे अच्छे कारण के साथ आगे बढ़ते हैं। मुख्यधारा की कहानी के पकड़ में आने की प्रतीक्षा करने के बजाय सिग्नल का अनुसरण करना उन व्यापारियों के लिए उपलब्ध प्राथमिक पहलुओं में से एक है, जो अपने प्राथमिक उपकरणों के साथ बॉन्ड मार्केट देखते हैं।