बॉन्ड की कीमतें और पैदावार - वह रिश्ता जो हर किसी को भ्रमित करता है

उसने इसे तीन बार पढ़ा। पैदावार बढ़ती है और कीमतें एक साथ गिरती हैं। उसके लिए, वे एक ही चीज़ की तरह लग रहे थे। अगर कोई चीज़ महंगी हो रही है, तो उसकी कीमत अधिक होनी चाहिए, कम नहीं।

उसने अपने अधिक अनुभवी सहकर्मी से पूछा। उन्होंने एक कागज़ के टुकड़े पर एक त्वरित उदाहरण पेश किया। उसने एक पल के लिए कुछ नहीं कहा। फिर उसने कहा: यह वास्तव में तब स्पष्ट होता है जब आप इसे इस तरह देखते हैं।

यह है। लेकिन सिर्फ़ एक बार कोई आपको दिखाता है।

अगले सप्ताह, अर्थव्यवस्था में ब्याज दरें बढ़ती हैं। सरकार हर 1,000 डॉलर के लिए 6%, $60 प्रति वर्ष के कूपन का भुगतान करने वाले नए बॉन्ड जारी करती है। ये नए बॉन्ड बेहतर हैं। वे ज़्यादा भुगतान करते हैं।

आप अपना बॉन्ड बेचने का फैसला करते हैं। आप एक ऐसे बॉन्ड के लिए $1,000 मांग रहे हैं जो प्रति वर्ष $40 का भुगतान करता है, जब निवेशक $1,000 में एक नया बॉन्ड खरीद सकते हैं जो प्रति वर्ष $60 का भुगतान करता है। कोई भी $1,000 का भुगतान नहीं करेगा। वे ऐसा क्यों करेंगे?

इसलिए आप अपनी कीमत कम करें। आप इसे तब तक कम करते रहते हैं जब तक कि आपका $40 वार्षिक भुगतान कम कीमत पर प्रतिस्पर्धी रिटर्न का प्रतिनिधित्व नहीं करता। आखिरकार आप इसकी कीमत लगभग $667 रखते हैं। अब $40 को $667 से विभाजित करके लगभग 6% कर दिया गया है, जो नए बॉन्ड के समान प्रतिफल है। इस कीमत पर खरीदार दिखाई देते हैं।

आपके बॉन्ड की कीमत $1,000 से गिरकर $667 हो गई। इसकी पैदावार 4% से बढ़कर लगभग 6% हो गई। कीमत गिर गई। पैदावार बढ़ी। इसके साथ ही। क्योंकि वे गणितीय रूप से जुड़े हुए हैं।

अब इसे उल्टा कर दें। ब्याज़ दरें गिरती हैं। नए बॉन्ड केवल 2% का भुगतान करते हैं। $40 प्रति वर्ष का भुगतान करने वाला आपका पुराना बॉन्ड अचानक बहुत आकर्षक होता है। खरीदार इसके लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं। कीमत बढ़कर 2,000 डॉलर हो जाती है। $2,000 पर आपका $40 का भुगतान 2% उपज का प्रतिनिधित्व करता है। कीमत बढ़ी। पैदावार गिर गई। हमेशा, बिना किसी अपवाद के, दुनिया के हर बॉन्ड मार्केट में।

परिपक्वता की प्राप्ति वह कुल वार्षिक रिटर्न है जो एक निवेशक को तब प्राप्त होगा जब वे आज के बाजार मूल्य पर बॉन्ड खरीदते हैं और इसे परिपक्वता तक रखते हैं, रास्ते में हर कूपन भुगतान को इकट्ठा करते हैं। जब ट्रेडर और विश्लेषक कहते हैं कि 10-वर्षीय प्रतिफल 4.5% है, तो उनका यही कहना है।

$956 के बॉन्ड मूल्य का मतलब अलगाव में बहुत कम है। 4.8% की उपज आपको तुरंत बताती है कि इस विशेष अवधि के लिए इस विशेष उधारकर्ता को ऋण देने के लिए रिटर्न के रूप में बाजार क्या मांग रहा है। इसकी तुलना किसी भी अन्य उपज, किसी भी अन्य उपकरण, दुनिया के किसी भी अन्य बाजार से की जा सकती है। यही कारण है कि यील्ड कीमत के बजाय बॉन्ड मार्केट की भाषा है।

इसका कारण समय है। 30-वर्षीय बॉन्ड के लगभग सभी कैश फ्लो भविष्य में बहुत दूर हैं। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं और उन दूर के नकदी प्रवाह को उच्च दर पर छूट दी जाती है, तो उनका वर्तमान मूल्य नाटकीय रूप से गिर जाता है। बॉन्ड की कीमत तेजी से गिरती है।

लगभग सभी 2-वर्षीय बॉन्ड के कैश फ्लो बहुत जल्द आ जाते हैं। ब्याज दरों में वृद्धि अगले दो वर्षों में आने वाले नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को मुश्किल से प्रभावित करती है। कीमत मुश्किल से बढ़ती है।

व्यावहारिक निहितार्थ प्रत्यक्ष है। जब आप दरों में गिरावट की उम्मीद करते हैं, तो लॉन्ग बॉन्ड वे होते हैं, जहां से कीमतों में सबसे नाटकीय वृद्धि होगी। जब आप दरों में वृद्धि की उम्मीद करते हैं, तो लॉन्ग बॉन्ड में शॉर्ट पोजीशन सबसे ज्यादा बढ़ेगी। ब्याज दरों में 1% की वृद्धि से 30-वर्षीय बॉन्ड की कीमत में 20% की गिरावट हो सकती है जबकि 2-वर्षीय बॉन्ड सिर्फ 2% गिर सकता है। वही दिशा। पूरी तरह से भिन्न परिमाण।

जब वास्तविक प्रतिफल नकारात्मक होते हैं, जब मुद्रास्फीति नाममात्र ब्याज दर से अधिक चल रही होती है, तो नकदी रखने से आपकी क्रय शक्ति खर्च होती है। यह वह वातावरण है जहां मूल्य के भंडार के रूप में सोना बेहद आकर्षक हो जाता है। यह कुछ भी भुगतान नहीं करता है, लेकिन इसके पास अपनी क्रय शक्ति है।

जब वास्तविक प्रतिफल सकारात्मक और बढ़ रहे होते हैं, जब आप सुरक्षित सरकारी बॉन्ड से मुद्रास्फीति के ऊपर वास्तविक सकारात्मक रिटर्न अर्जित कर सकते हैं, तो सोने में मुश्किलें बढ़ जाती हैं। जब नकदी सकारात्मक वास्तविक रिटर्न देती है, तो कुछ ऐसा क्यों पकड़ें जो कुछ भी भुगतान न करे?

2020 से 2022 में सोने की कीमतों में उछाल तब हुआ जब वास्तविक प्रतिफल बहुत नकारात्मक हो गया क्योंकि केंद्रीय बैंकों ने शून्य के करीब दरें रखीं जबकि मुद्रास्फीति में वृद्धि हुई। 2022 और 2023 के आखिर में सोने को जिन चुनौतियों का सामना करना पड़ा, वे मुद्रास्फीति की तुलना में तेजी से फेड द्वारा दरों में बढ़ोतरी से सीधे तौर पर सामने आए, जिससे वास्तविक पैदावार सकारात्मक बनी। एक रिश्ता। अपार व्याख्यात्मक शक्ति।