ब्याज दरें — वित्तीय बाजारों में सबसे शक्तिशाली ड्राइवर

वह संख्या ब्याज दर है।

आपके बचत खाते या आपके बंधक पर ब्याज दर नहीं, हालांकि वे इससे प्रभावित होते हैं। आधार ब्याज दर, वह दर जिस पर केंद्रीय बैंक वाणिज्यिक बैंकों को पैसा उधार देते हैं, जो बाद में पूरी अर्थव्यवस्था में प्रवाहित होती है और अंततः दुनिया की हर वित्तीय संपत्ति पर उपलब्ध रिटर्न को निर्धारित करती है।

गंभीर ट्रेडर के लिए ब्याज दरों को समझना वैकल्पिक नहीं है। यह वह आधार है जिस पर बाकी सब कुछ बनाया गया है।

अब इसे संस्थागत निवेशकों, सॉवरेन वेल्थ फंडों, पेंशन फंडों और अरबों डॉलर का प्रबंधन करने वाले अंतर्राष्ट्रीय निगमों के व्यवहार तक बढ़ाएं। वे सभी एक ही गणना एक साथ कर रहे हैं। जब अमेरिकी ब्याज दरें जापानी दरों से काफी अधिक होती हैं, तो पैसा अमेरिकी डॉलर की संपत्ति की ओर प्रवाहित होता है। उन परिसंपत्तियों को खरीदने के लिए आपको डॉलर चाहिए। डॉलर की मांग बढ़ जाती है। डॉलर मजबूत होता है।

जब फ़ेडरल रिज़र्व ब्याज दरें बढ़ाता है, तो यह डॉलर-मूल्यवर्ग की संपत्ति को दुनिया के हर निवेशक के लिए एक साथ अधिक आकर्षक बना रहा है। पूंजी प्रवाहित होती है। डॉलर में तेजी आती है। जब फेड दरों में कटौती करता है, तो इसका उल्टा होता है। डॉलर की संपत्ति पर रिटर्न गिरता है। पूँजी कहीं और दिखती है। डॉलर कमज़ोर होता है।

मुद्रा की चाल के पीछे यही मूलभूत तंत्र है। ब्याज दर में अंतर, विभिन्न देशों द्वारा दी जाने वाली दरों के बीच का अंतर, दुनिया भर में पूंजी के प्रवाह को बढ़ाता है, और पूंजी प्रवाह वे हैं जो विनिमय दरों को आगे बढ़ाते हैं।

अब एक बॉन्ड जारी होने के बाद ब्याज दरों में वृद्धि की कल्पना करें। जारी किए जा रहे नए बॉन्ड अब अधिक दर का भुगतान करते हैं। पुराना बॉन्ड, अपनी कम फिक्स्ड रेट के साथ, कम आकर्षक हो जाता है। जो निवेशक पुराना बॉन्ड रखते हैं, उनके पास नया अधिक भुगतान करने वाला बॉन्ड होगा। वे पुराने को बेचते हैं। कीमत गिरती है।

यही कारण है कि बॉन्ड की कीमतें और ब्याज दरें विपरीत दिशाओं में चलती हैं। जब दरें बढ़ती हैं, तो मौजूदा बॉन्ड की कीमतें गिर जाती हैं। जब दरें गिरती हैं, तो मौजूदा बॉन्ड की कीमतें बढ़ जाती हैं।

यूएस 10-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड, निवेशकों को दुनिया में सबसे व्यापक रूप से आयोजित सरकारी बॉन्ड पर मिलने वाला रिटर्न, वैश्विक वित्त में सबसे महत्वपूर्ण संख्याओं में से एक है। यह बंधक दरों, कॉर्पोरेट उधार लेने की लागत, स्टॉक मूल्यांकन और मुद्रा मूल्यों को एक साथ प्रभावित करता है। जब 10-वर्षीय प्रतिफल तेजी से बढ़ता है, तो यह दुनिया के हर परिसंपत्ति वर्ग को प्रभावित करता है।

पहला डिस्काउंट रेट है। किसी शेयर का मूल्य सैद्धांतिक रूप से उसकी भविष्य की सभी कमाई का योग होता है, जिसे आज के मूल्य पर वापस छूट दी जाती है। उन भावी कमाई पर छूट देने के लिए उपयोग की जाने वाली ब्याज दर जितनी अधिक होगी, उनका वर्तमान मूल्य उतना ही कम होगा। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो हर शेयर का सैद्धांतिक मूल्य गिर जाता है क्योंकि भविष्य की सभी कमाई आज के संदर्भ में कम मूल्य की होती है। यही कारण है कि जब केंद्रीय बैंक आक्रामक तरीके से ब्याज दरें बढ़ाते हैं तो शेयर बाजार गिर जाते हैं।

दूसरा है उधार लेने की लागत। कंपनियां निवेश करने, विस्तार करने और संचालन करने के लिए पैसा उधार लेती हैं। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो उधार लेना अधिक महंगा हो जाता है। प्रॉफिट मार्जिन कम हो जाता है। ग्रोथ प्लान के लिए फाइनेंस करना मुश्किल हो जाता है। अर्थव्यवस्था धीमी हो जाती है। यह सब कॉर्पोरेट आय को कम करने और स्टॉक की कीमतों को कम करने में मदद करता है।

2022 में फेडरल रिजर्व ने मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए चार दशकों में सबसे तेज गति से ब्याज दरें बढ़ाईं। उस वर्ष S&P 500 लगभग 20% गिर गया क्योंकि उच्च उधार लागत और भविष्य की कमाई के मूल्यांकन के संपीड़न ने इक्विटी बाजारों को एक साथ प्रभावित किया।

मुख्य बात यह समझना है कि केंद्रीय बैंक क्या देख रहे हैं। फ़ेडरल रिज़र्व के पास दोहरा जनादेश है, स्थिर क़ीमतों को बनाए रखने का मतलब है कम मुद्रास्फीति, और रोज़गार को अधिकतम करना। जब मुद्रास्फीति अधिक होती है और रोजगार मजबूत होता है, तो फेड द्वारा दरें बढ़ाने की संभावना होती है। जब मुद्रास्फीति कम होती है और अर्थव्यवस्था संघर्ष कर रही होती है, तो इसमें कटौती होने की संभावना होती है।

प्रत्येक प्रमुख आर्थिक डेटा रिलीज, मुद्रास्फीति की संख्या, रोजगार रिपोर्ट, जीडीपी के आंकड़े, अनिवार्य रूप से इस बात का सबूत है कि केंद्रीय बैंक अपने अगले दर निर्णय लेने में उपयोग करेंगे। जब आप उम्मीद से ज्यादा मजबूत मुद्रास्फीति रिपोर्ट देखते हैं, तो बाजार तुरंत अगली दर में बढ़ोतरी की संभावना का पुनर्मूल्यांकन करना शुरू कर देता है। जब आप उम्मीद से कमज़ोर नौकरियों की रिपोर्ट देखते हैं, तो बाज़ार में कटौती की संभावना के साथ मूल्य निर्धारण शुरू हो जाता है।

यही कारण है कि आर्थिक डेटा रिलीज़ बाजारों को इतनी नाटकीय रूप से आगे बढ़ाते हैं। डेटा की वजह से ही नहीं, बल्कि इस वजह से कि केंद्रीय बैंक आगे क्या करेंगे, इसके बारे में डेटा का क्या मतलब है।

हम उस चक्र में कहां हैं, यह इस बात के लिए बहुत मायने रखता है कि विभिन्न परिसंपत्ति वर्ग कैसा प्रदर्शन करते हैं।

रेट हाइकिंग चक्र की शुरुआत में, मुद्राएं मजबूत होती हैं, स्टॉक अक्सर बढ़ते रहते हैं क्योंकि अर्थव्यवस्था बढ़ोतरी को सही ठहराने के लिए पर्याप्त स्वस्थ होती है, और बॉन्ड गिरने लगते हैं।

एक लंबी पैदल यात्रा चक्र के अंत में, जब दरों में काफी वृद्धि हुई है और अर्थव्यवस्था धीमी होने लगी है, स्टॉक अक्सर संघर्ष करना शुरू कर देते हैं, बॉन्ड फिर से आकर्षक दिखने लगते हैं क्योंकि दरें अपने चरम पर पहुंचती हैं, और मुद्राएं प्रतिबिंबित करने लगती हैं कि दरें कहां हैं लेकिन वे आगे कहां जा रही हैं।

दर में कटौती के चक्र में, जब केंद्रीय बैंक धीमी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए दरों को कम कर रहा होता है, बॉन्ड में जोरदार वृद्धि होती है, स्टॉक अंततः ठीक हो जाते हैं क्योंकि उधार लेने की लागत गिरती है और मूल्यांकन में सुधार होता है, और मुद्राएं कमजोर होती हैं।

यह समझना कि दी गई अर्थव्यवस्था दर चक्र में कहां बैठती है, सबसे शक्तिशाली लेंस में से एक है जिसे एक व्यापारी व्यापक बाजार वातावरण में लागू कर सकता है।