أسواق الائتمان وسندات الشركات

تعمل سندات الشركات بشكل مماثل للسندات الحكومية في هيكلها الأساسي. قسيمة ثابتة. القيمة الاسمية. تاريخ النضج. تداول السوق الثانوي. الاختلاف الأساسي هو المُصدر. على عكس الحكومة التي يمكنها طباعة النقود أو زيادة الضرائب، يمكن للشركة خدمة ديونها فقط من إيراداتها وأرباحها. إذا فشلت الأعمال التجارية، فقد لا يستعيد حاملو السندات أموالهم.

يعد الفارق بين عائدات سندات الشركات وعوائد السندات الحكومية المكافئة أحد أقوى المؤشرات في الوقت الفعلي لصحة النظام المالي المتاحة لأي متداول. عندما تريد أن تعرف ما يفكر فيه السوق حقًا بشأن حالة الاقتصاد، وليس ما تقوله العناوين الرئيسية، وليس ما يدعيه السياسيون، فإن انتشار الائتمان يمنحك إشارة نقية وغير مفلترة.

إذا كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.5٪ وعوائد سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية لمدة 10 سنوات 5.5٪، فإن فارق الائتمان هو 100 نقطة أساس، 1٪. علاوة 1٪ هذه هي ما يطلبه المستثمرون كتعويض عن المخاطر الإضافية المتمثلة في الاحتفاظ بديون الشركات بدلاً من الديون الحكومية الخالية من المخاطر.

عندما تكون فروق الائتمان ضيقة، وعندما تحقق سندات الشركات عائدًا هامشيًا فقط أكثر من سندات الخزانة، فإن ذلك يشير إلى الثقة. يشعر المستثمرون بالراحة في تحمل مخاطر الشركات. يمكن للشركات الاقتراض بسعر رخيص. الظروف المالية سهلة.

عندما تتسع فروق الائتمان، وعندما تحقق سندات الشركات عائدًا أكبر بكثير من سندات الخزانة، فإن ذلك يشير إلى تزايد القلق. يطالب المستثمرون بمزيد من التعويضات للاحتفاظ بديون الشركات. الظروف المالية آخذة في التشدد. غالبًا ما تسبق الحركة في فروق الائتمان ما تراه لاحقًا في أسواق الأسهم والبيانات الاقتصادية.

يتم إصدار السندات ذات الدرجة الاستثمارية من قبل شركات قوية ماليًا وجديرة بالائتمان. أبل ومايكروسوفت وجونسون وجونسون. الشركات ذات الميزانيات العمومية القوية والإيرادات الثابتة واحتمال التخلف عن السداد المنخفض للغاية. يتم تداول سنداتهم بفروق أسعار تتراوح عادةً من 50 إلى 200 نقطة أساس فوق سندات الخزانة المكافئة في الظروف العادية.

يتم إصدار السندات ذات العائد المرتفع، والتي تسمى أيضًا السندات غير المرغوب فيها، من قبل شركات ذات ملامح ائتمانية أضعف. المزيد من الإيرادات الدورية. أعباء ديون أعلى. احتمال أعلى للتخلف عن السداد. عادة ما تكون فروق الأسعار الخاصة بهم أعلى بـ 300 إلى 600 نقطة أساس من سندات الخزانة في الظروف العادية ويمكن أن ترتفع إلى 1000 نقطة أساس أو أكثر أثناء الضغوط المالية.

يعد فارق العائد المرتفع، ومتوسط الانتشار في جميع أنحاء العالم لسندات الشركات ذات الدرجة الأقل من الاستثمار، أحد أقوى مؤشرات الإجهاد في جميع الأسواق المالية. عندما يتوسع بشكل حاد من المستويات الضيقة تاريخيًا، فهذا يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا قلقين حقًا بشأن مخاطر تخلف الشركات عن السداد في جميع أنحاء الاقتصاد. لقد حدث هذا تاريخيًا من قبل، وأحيانًا قبل ذلك بوقت طويل، حيث تعكس أسواق الأسهم تمامًا نفس التدهور.

في مرحلة التوسع المبكر، تكون شروط الائتمان سهلة. أسعار الفائدة منخفضة، والبنوك مستعدة للإقراض، ويمكن للشركات الاقتراض بسعر رخيص. فروق الائتمان ضيقة. يستفيد قطاع الشركات.

ومع نضوج التوسع، تبدأ جودة الإقراض الجديد في الانخفاض. يمكن للشركات التي لم يكن بإمكانها الاقتراض خلال ظروف أكثر صرامة الآن الوصول إلى الائتمان. تصبح حماية العهد على القروض أقل. زيادة المخاطرة.

في الدورة المتأخرة، تظهر علامات التحذير. تبدأ حالات التخلف عن السداد بين أضعف الشركات في الارتفاع. تبدأ فروق الأسعار ذات العائد المرتفع في التوسع من الجوارب الضيقة. أصبحت البنوك أكثر حذرًا بشأن تقديم ائتمان جديد.

في فترة الركود، تتشدد شروط الائتمان بشدة. انفجرت فروق الأسعار. البنوك تتراجع بشكل حاد. تواجه الشركات ذات أعباء الديون الثقيلة ضغوطًا وجودية. تؤدي أزمة الائتمان هذه إلى تضخيم الانكماش الاقتصادي، وانخفاض الائتمان يعني انخفاض الاستثمار، وانخفاض النمو، والمزيد من البطالة، وانخفاض الإيرادات، والمزيد من التخلف عن السداد.

تشير فروق أسعار الائتمان الضيقة والمستقرة إلى ظروف مالية صحية، وتدعم على نطاق واسع الأصول ذات المخاطر، والصفقات المحمولة، والعملات الدورية.

يشير اتساع فروق أسعار الائتمان إلى تشديد الشروط، وإشارة تحذير للأسهم، وسبب لتوخي الحذر بشأن صفقات الشراء، ودعم عملات الملاذ الآمن.

يعد الارتفاع الحاد في فروق العوائد المرتفعة، خاصة إذا كان مصحوبًا بتوسيع فروق الأسعار في الدرجة الاستثمارية، أحد أوضح الإشارات إلى تزايد الضغوط المالية. هذا النوع من التحرك في أسواق الائتمان أعطى تجار الأسهم تاريخيًا أيامًا إلى أسابيع من التحذير قبل أن تعكس مؤشرات الأسهم تمامًا نفس التدهور.