البنوك المركزية - كيف تفكر وكيف تتوقعها

إنهم محافظون مركزيون.

الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي الأوروبي، بنك إنجلترا، بنك اليابان، بنك الاحتياطي الأسترالي. هذه المؤسسات ومحافظيها هم أقوى المشاركين في الأسواق المالية. ليس لأنهم يتاجرون. ولكن لأنهم يضعون القواعد التي يتداول من خلالها الجميع.

إن فهم كيفية تفكير البنوك المركزية، وما تحاول تحقيقه، والبيانات التي تشاهدها، وكيفية تواصلها هو أقرب شيء للحصول على ميزة داخلية في التحليل الأساسي. على عكس أرباح الشركات التي يمكن أن تفاجئ بشكل غير متوقع، يتم إرسال قرارات البنك المركزي مسبقًا. يعطونك أدلة. وإذا كنت تعرف كيفية قراءة هذه القرائن، فيمكنك غالبًا وضع نفسك قبل حدوث هذه الخطوة.

يتمتع الاحتياطي الفيدرالي بتفويض مزدوج، وأقصى قدر من التوظيف وأسعار مستقرة. يسير هذان الهدفان أحيانًا في اتجاهين متعاكسين. يمكن أن تسبب العمالة القوية التضخم. يمكن أن تؤدي مكافحة التضخم إلى البطالة. يعمل الاحتياطي الفيدرالي باستمرار على موازنة هاتين القوتين وتعكس قراراته السياسية أي جانب من التوازن يعطيه الأولوية حاليًا.

يتمتع البنك المركزي الأوروبي بتفويض واحد، وهو استقرار الأسعار الذي يُعرَّف بأنه تضخم قريب من 2٪ ولكن أقل منه. كل ما يفعله البنك المركزي الأوروبي ينبع من هذا الهدف الوحيد. عندما يكون التضخم فوق الهدف، يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة. عندما يكون أقل من الهدف أو يهدد الانكماش، فإنه ينخفض.

بنك اليابان فريد من نوعه. عانت اليابان لعقود من الانكماش بدلاً من التضخم. كان التحدي الذي يواجهه بنك اليابان هو رفع التضخم إلى مستوى 2% المستهدف بدلاً من خفضه. وقد أدى ذلك إلى بعض السياسات النقدية غير التقليدية في تاريخ البنوك المركزية، بما في ذلك أسعار الفائدة السلبية، والتحكم في منحنى العائد، وبرامج شراء السندات الضخمة.

تمنحك معرفة كل تفويض من البنك المركزي إطارًا لتوقع قراراته. اسأل نفسك، في ضوء ظروف التضخم والتوظيف الحالية، هل يحتاج هذا البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة أو خفضها أو الاحتفاظ بها للوفاء بولايته؟

تأتي هذه الإرشادات المستقبلية في عدة أشكال. هناك اجتماعات مجدولة يتم فيها الإعلان عن قرارات أسعار الفائدة مصحوبة ببيان. هناك مؤتمرات صحفية حيث يجيب محافظ البنك المركزي على أسئلة الصحفيين. هناك محضر الاجتماع، الذي صدر بعد أسابيع، والذي يظهر النقاش الداخلي بين الأعضاء. هناك خطابات لأعضاء مجلس الإدارة الفرديين في المؤتمرات والجامعات.

يتم تحليل جميع هذه الاتصالات وتحليلها وتداولها. يمكن لتغيير صفة واحدة في بيان الاحتياطي الفيدرالي أن يحرك زوج اليورو/الدولار الأمريكي بمقدار 50 نقطة في دقائق لأنه يشير إلى تحول في عقلية الاحتياطي الفيدرالي حول وتيرة التغيرات المستقبلية في أسعار الفائدة.

أهم شيء يجب الاستماع إليه في أي اتصال بالبنك المركزي هو النغمة حول السياسة المستقبلية. هل يميل البنك المركزي نحو المزيد من الزيادات، وهو متشدد، أم نحو التخفيضات، وهو متشائم؟ هل يشير ذلك إلى أنه تم الانتهاء من هذه الدورة أم أن المزيد من التحركات قادمة؟ تخبرك هذه الإشارات، التي يتم تسليمها بلغة دقيقة، إلى أين تتجه الأسعار قبل أن تصل إلى هناك.

عندما يتغير مخطط النقاط، عندما يحرك المزيد من الأعضاء نقاطهم لأعلى أو أقل من الربع السابق، فإن ذلك يعد إشارة مهمة حول الاتجاه الذي يتجه إليه الاحتياطي الفيدرالي. يؤدي الرسم البياني النقطي الذي يُظهر المزيد من الأعضاء الذين يتوقعون معدلات أعلى من توقعات السوق إلى تعزيز الدولار وبيع الأسهم والسندات. يؤدي التحول الحذري في الاتجاه المعاكس إلى إضعاف الدولار وتعزيز الأصول.

ينطبق المبدأ الأوسع على كل بنك مركزي. يقوم سوق العملات بإعادة التسعير باستمرار بناءً على توقعات أسعار الفائدة. عندما تتغير هذه التوقعات، تتحرك العملات. إن فهم ما تسعيره السوق حاليًا، وما إذا كان من المرجح أن يفاجئ اتصال البنك المركزي التالي في اتجاه متشدد أو متشائم، هو أساس بعض الصفقات الأكثر موثوقية وقناعة في الفوركس.

تدخل العملة هو عندما يقوم البنك المركزي بشراء أو بيع عملته الخاصة في السوق مباشرة للتأثير على سعر الصرف. اليابان هي أشهر متدخل. لقد أنفق بنك اليابان مئات المليارات من الدولارات لدعم الين عندما ضعف بشكل كبير للغاية. في عام 2022، انخفض الين إلى أدنى مستوياته منذ 32 عامًا مقابل الدولار. تدخلت اليابان وانخفض الدولار الأمريكي/الين الياباني بمقدار 500 نقطة في ساعات.

يحدث التيسير الكمي عندما يقوم البنك المركزي بإنشاء الأموال واستخدامها لشراء الأصول المالية، عادةً السندات الحكومية، لضخ السيولة في الاقتصاد ودفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الانخفاض. استخدم كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك اليابان التيسير الكمي على نطاق واسع منذ الأزمة المالية لعام 2008 ومرة أخرى خلال جائحة COVID-19. عندما يعلن البنك المركزي عن برنامج كبير للتيسير الكمي، ترتفع أسعار السندات بشكل حاد وتضعف العملة عادة.

يعد فهم هذه الأدوات والتعرف على الظروف التي من المرجح أن تستخدمها البنوك المركزية في ظلها جزءًا مهمًا من مجموعة أدوات المحللين الأساسية.